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蓬勃发展的印度股市可能无法显示其经济现实

蓬勃发展的印度股市可能无法显示其经济现实

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经纪人看着孟买一家股票经纪公司的电脑屏幕 照片:路透社

飙升的资本流入,蓬勃发展的股市和快速升值的货币表明印度的故事在经历了令人沮丧的2011年之后再次闪耀。

深入挖掘,困扰亚洲第三大经济体的问题在很大程度上仍然有增无减。 通货膨胀风险仍然存在,改革中的政治僵局继续下滑,使经济前景蒙上阴影。

伦敦资本经济(Capital Economics)经济学家安德鲁•肯宁汉姆(Andrew Kenningham)表示,政策方面没有任何事情证明这种情绪是正确的。 按历史标准衡量,增长前景并不乐观。

工会政府周二将截至3月份的当前财年的增长预测从12月修订的约7.5%的预测下调至6.9%,大大低于上一财年的8.4%。

不过,BSE Sensex指数今年上涨了近15%,而卢比从2011年的收盘价上涨了约8%,两者都是十多年来最大涨幅。

改善的全球融资环境,相对具有吸引力的印度股票估值以及中央银行降息的希望吸引了外国机构。 他们去年以3.57亿美元的价格出售后,是今年32亿美元印度股票的净买家。

投资咨询公司Citrus Advisors的资深基金经理桑杰·辛哈(Sanjay Sinha)表示,现阶段的反弹可能更多地反映了外国投资组合流动和卢比升值。

这本身可能预示着4月份降息的双重因素和大胆的经济政策实际上可能预示着经济的复苏。 因此,数据可能会随之而来,但市场可能会在它们之前反弹。

孟买麦格理证券研究公司(Macquarie Equities Research)董事总经理雷克斯•阿罗拉(Rakesh Arora)表示,截至2013年3月的财政年度估值收益为12-13倍,而10年平均值为15倍。

印度储备银行(RBI)已表示,它将在2010年3月至2011年10月期间的13次加息后完成加息,以缓解公司和银行的风险。 如果不是更早的话,人们普遍预计到6月底会降息。

卢比的复苏部分得益于央行为稳定汇率所采取的措施。

SMC Investments and Advisors Ltd.的研究主管Jagannadham Thunuguntla说,这是一次感觉良好的反弹。

宏观经济指标最近看起来更好。

工业产出已从创纪录的衰退中恢复,制造业和服务业继续加速增长。 通货膨胀在12月份的两年内首次下滑至8%以下,并有望在本财政年度结束时降至央行7%的目标。

过早

许多印度观察家警告说,兴奋是不成熟的。

通货膨胀确实明显下降,降至7.47%的两年低点,但这几乎完全是由于食品通胀下降,这被普遍认为是不可持续的。

非食品制造业通胀率从11月份的7.9%下降0.2%至12月份的7.7%。

所有这一切都意味着印度储备银行可能不急于削减利率。

由于通胀担忧仍未完全缓解,我们预计印度储备银行不会积极放松利率。 孟买巴克莱资本(Barclays Capital)经济学家悉达多•萨亚尔(Siddhartha Sanyal)表示,我们预计它将在降息方面保持谨慎。

与此同时,新德里的政策环境仍然混乱,总理曼莫汉·辛格的国大党政府因腐败丑闻而受到削弱,并在印度人口最多的州北方邦面临艰难的选举。

国会下个月在选举中的负面结果可能进一步削弱它,并加剧已经停滞不前的改革的政治僵局,包括商品和服务税(GST)以及多品牌零售的外国直接投资。

在2008年全球金融危机之前,印度的增长能力估计在8.5%左右。 经济学家表示,自那时以来,资本投资的低迷意味着印度现在可以维持7%或7.5%的增长而不会过热。

制造和安装供暖和污染控制设备的Thermax Ltd(THMX.NS)总经理MS Unnikrishnan表示,自上一季度以来,政策方面一直没有推动,以帮助实现投资。

他补充说,股票市场价格和卢比的变动并不表明当地正在发生的事情。

FISCAL FISSURES

公共财政仍然紧张。 印度储备银行行长Duvvuri Subbarao上个月敦促新德里采取更严厉的财政纪律,称缺乏可靠的财政整顿将限制其降低利率。

全球情况仍然喜忧参半。 虽然改善美国的前景推动了乐观情绪,但最近在就业报告好于预期的情况下,持续的欧元区债务危机打击了市场情绪,并对印度的出口产生了压力,反过来又对其经常账户出现逆差。

摩根士丹利周一在一份报告中写道,持续的财政和经常账户赤字将继续对卢比构成长期压力。

由于经济经历了广泛的去杠杆化过程,我们预计2012年印度股票和信贷的表现将落后于其区域和新兴市场同行。

忘记的年份

2011年日历是政策制定者宁愿忘记的一年。

通货膨胀率居高不下,促使加息主要抑制经济增长。 随着经济失去动力,公共财政状况减弱。 新德里有望达不到将财政赤字削减至GDP的4.6%的目标。

一系列丑闻之后的政治僵局意味着投资瓶颈持续存在,随着项目停滞,投资者情绪受到抑制,基础设施部门资产质量受到侵蚀。

股价暴跌,结束了今年的第一次年度下跌三年。 股市创纪录的抛售打击卢比,兑美元汇率下跌近16%,成为亚洲表现最差的卢比。

Citrus Advisors的Sinha表示,外国资金流入是因为印度的利率周期达到顶峰,而经济形势已达到低谷。

从这里维持他们需要对政策改革采取行动。 他说,如果经济改革的希望没有实现,那么这些资金流入的可能性很大。


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